加息的出台和利息税减少15％的公布，压抑已久的做多热情得到充分宣泄，5天内大盘大涨10％，但从后市大方向来看，中期调整态势并没有改变：1）市场在经历了近两年的大幅上升之后，总体性上升动能开始减弱。2）上市公司中报业绩陆续登场，公司盈利增长趋势能否超过市场预期，还需拭目以待。3）IPO首发融资和增发、配股等再融资审批速度的加快，以及大小非的陆续上市流通，将缓解资金流动性严重过剩的局面。4）由于出口退税政策的大幅调整以及管理层可能进一步出台更严格的宏观紧缩政策，严重依赖投资及出口的行业将受到冲击。5）油价持续上涨一定程度上给市场的表现构成压力6）前期出台的政策（印花税的提高、QDII的推出、特别国债发行政策的出台等等）对市场的负面影响，市场还需要时间去充分理解和消化。7）部分蓝筹股和许多绩差股已经透支了08年和09年的业绩。上述因素将注定三季度市场的震荡格局。牛市是一个长期渐进的过程，经过5月份～8月份的充分调整，后市将直指5000点或更高点位。明日压力：4286.86～4319.56～4352.27明日支撑：4218.73～4183.31～4147.89

　　国家发改委宏观研究院经济形势分析课题组报告建议，择机加快推进财税体制及资源要素价格等领域的改革，解决当前经济运行中流动性过剩、投资增长过快、外贸顺差过大等突出问题。报告指出，在持续“紧缩性”宏观调控政策背景下，本轮经济周期已于2004年上半年、2006年上半年及今年上半年三次出现反复性经济运行“偏快”的问题，根本症结在于持续性流动性过剩和地方政府主导的新一轮大规模的城市基础设施建设投资扩张，两股强大力量的结合给宏观调控带来了相当大的难度。为了防止经济增长由“偏快”转向“全面过热”，有效缓解经济运行中的突出矛盾，报告建议，未来一段时间，应采取稳中偏紧的货币政策，继续采取多次、小幅提高利率的措施，抑制投资及资产价格过快增长；加大对节能降耗的调控力度，建立节能减排长效机制；并通过征收物业税、改期房销售制为现房销售制等手段，抑制房价的持续快速攀升。同时，应在适当时机加快推进财税体制及资源要素价格等领域的改革。首先，要将增值税全部化为中央税，使地方政府与投资上项目脱离直接的利益关系，以解决影响经济发展的深层次矛盾；其次，要将“十一五”规划约束性指标的完成情况与金融窗口指导政策及土地政策挂钩；最后，要抓住今后物价回调的有利时机，果断、稳妥地推进资源性产品和要素价格形成机制改革。

　　小幅加息影响轻微。除了加息之外，管理层曾动用过的提高首付款比例，紧缩房地产信贷业务，限制外资准入，提高房地产企业开发资本金比例等是更为严厉的信贷调控，小幅加息对房地产行业的冲击有限。基准存款利率和基准贷款利率至少分别要达到6%和9%左右，行业的景气才可能发生逆转。自住和投资性需求都不会受到很大冲击。0.27个百分点的加息对购房的成本抬升不大。房价上涨的预期会加速真实的住房需求释放，加息助推的人民币升值会抵消部分加息对投资性购房需求的不利影响。融资成本抬高。房地产资金来源的60%以上都直接或间接来自银行，利息提升会提高房地产企业的投资成本，抬高行业准入的门槛。推荐板块：房地产、餐饮旅游、金融、煤炭。

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