在3.26日题目为《珍惜3000点附近的廉价筹码》的博文中笔者提出“今年的行情的判断无非是上4000 还是6000点的问题”的观点。现在股指气势如虹，已经踏上了3400点，剑指3500点了。昨天成交量也已经创下了一天2000多亿的天量，开户数创下了一天18.8万户的新高。当然天量以后有天价，以现在的市场环境看后市不可限量。

关于中国股市今年为何有如此气势如虹的走势，初始原因是股权分置改革，而主要原因无非是人民币升值的预期，导致世界资本涌入，央行为了维系汇率稳定大量投放基础货币的原因。源头是货币政策（汇率政策），货币政策上游放水，而股市无非是下游泛滥的结果而已。

目前不单单是中国资本过剩，全世界都是资本过剩。所以从世界资本过剩的角度来看，中国股市未来资本泛滥的局面仍然不能改变。我们知道关系中国人民币投放的一个重要因素，就是中国积累了多少外汇储备。中国的外汇储备越多基础货币投放就越多。就目前中国积累的一万亿美元外汇储备而言，就足以将国内资本市场推到一个相当的高度。

眼下中国的制造业以全世界最低的价格优势（包括人工、资源）源源不断的吸纳全世界的资金，并拉低全世界商品的价格，为发达国家的高增长低通胀创造了条件。而美国这个掌握美元这个世界货币的国家，无论从货币政策维护物价稳定的角度发行货币，还是为了美国自己的利益上都会加大世界货币美元的供应。这也是世界资本过剩的根本原因。当然世界资本过剩的后果也必然是世界股市的集体上扬。而现在全世界股市正处在集体爆发的开始。中国政府为了妥善处理手中目前超过1万亿的外汇储备，不让过多外汇储备以美国债券的形式而损失巨大的投资机会，正在成立管理外汇储备的投资公司。这也必然为日后继续推高世界股市埋下伏笔。

关于世界资本过剩的原因，其中除了有美联储过量发行美元的原因，更有科技进步资本利用率提高的原因。特别是中国因素，比如中国采取大力发展证券市场的经济政策，国有资产的资本证券化这使得曾经大量被沉淀下来的财富被运用起来。再比如世界经济一体化，这也使得全世界的资本会在最快速度下涌到了最赚钱的地方（中国），这更加快了财富的创造速度（或者说可能也加快了因为货币政策不合理导致的经济崩溃的速度）。

目前中国的经济问题，关键是体制问题。中国的体制不可能尽快的推动汇率的市场化，也不可能尽快的推出证券市场的市场化。政策力量仍然要左右这个市场。纵观世界历史几乎所有采取非市场化汇率的国家，在本币升值后，都无疑经历一段经济的高速增长，然后再因为本币升值到位后，因为资本的撤离而导致经济泡沫破灭，这几乎成为定势。中国经济如果没有奇迹出现的话，也必然遵循这一经济轨迹，先繁荣（空前繁荣）然后再是衰退（世界性的衰退）。当然这个过程也有必然有他的好处，因为只有空前繁荣后的衰退，才能暴露出中国政治经济体制下的一切弊端，彻底改变中国一切不合理的体制问题：比如现行体制导致的巨大的贫富落差，比如国企垄断，比如权力垄断，市场垄断，再比如新闻管制等层面的问题。

股市上涨不可避免，以后如果中国股市再出现超乎管理层理想范围的上涨，那么管理层必然会采取一定政策进行打压。无非是加大新股发行、银行加息等无关痛痒的手段。分析中国股市未来行情就必须考虑到管理层的打压力度，一是管理层会不会将股市打下去甚至酿成股灾；二是面对管理层自身导演出来的资本过剩的局面，管理层有没有能力将股市打压下去。这里我认为管理层面对货币政策的上游放水，管理层很可能没有能力将股市的下游泛滥治理好。这样对今年中国股市行情的预期就不是上4000点的问题，应该是会上6000点。即便行情在管理层的谨慎政策下或许疯狂有所收敛，那么到5000点做为保守估计应该不成问题。