阳光股份：北京地产股 受益奥运经济

英大证券  赵资晟

大盘今天高开，略有调整后持续走高，市场个股活跃度有所增强。从目前盘面看，大盘近日调整都以盘中调整来化解指标过高的问题，个股的活跃明显利于盘中短线操作，因此我们维持前期观点，以盘中个股的操作为主，把握市场短线机会。在个股上建议投资者关注000608阳光股份，公司为北京地产个股，将明显受益于北京奥运的举行，公司在上年年底向外资定向增发获商务部批准后，未来将对公司的发展起到推动作用，后市值得留意。

北京地产 受益奥运

公司近年大力开拓北京地产业务，目前地产项目已经超过100万平方米，跻身北京地产十强之列。公司重点建设的北京阳光上东项目总建筑面积约70多万平方米，一期已基本销售完，二期C3、C4、C6、C7正在施工阶段，预计也将在07、08年陆续竣工。整个二期项目总建筑面积约36万平方米，毛利率在35%左右，预计将有8~9亿元净现金流入，未来2年内仍将是公司主要的利润来源。此外，北京酒仙桥改造项目07年有望取得实质性突破，该项目占地42公顷，未来将形成一个百万平方米的新兴社区，并与目前在售的阳光上东项目整体联通形成规模效应，将是公司08年后公司收益的重要来源。2008年北京奥运会日趋临近，北京地产股具备了奥运地产和本币升值两大利好，公司业绩以及成长性值得期待。

定向增发引进国际地产大鳄

公司2006年5月20日公告称，股东大会同意投资人新加坡政府产业投资有限公司下属的Reco Shine Pte Ltd.通过由公司向其非公开发行的方式对公司战略投资,增发完成后，Reco Shine Pte Ltd将以29.12%的持股，取代北京燕赵房地产开发有限公司，成为G阳光第一大股东，目前该增发已经得到商务部的批准。Reco Shine Pte Ltd是新加坡政府投资有限公司(GIC)属下负责房地产投资的机构。新加坡政府投资公司是目前世界上最大的房地产业投资公司之一，在全球超过25个国家拥有包括办公楼、购物中心、住宅、工业地产及酒店等120多处资产，并通过房地产基金、上市公司及贷款等间接方式进行广泛投资，基金总规模逾1000亿美元。因此，此次定向增发不单给公司带来外资并购题材，同时有世界上最大的房地产业投资公司背景的Reco Shine Pte ltd成为公司第一大股东，公司将不仅可在财务方面得到了有力的支持，还可以分享GIC丰富的全球房地产投资经验。

出租业务增加稳定收入

面对房地产宏观调控和市场环境的变化，06年公司改变了以往以高档住宅开发为主的运作模式，逐渐增加持有性物业的数量，提高出租收入在公司主营业务收入的比例，以平衡单一住宅开发销售带来的收入和业绩的不稳定性。其中控股子公司阳光苑公司与华糖洋华堂商业有限公司于05年4月签署《房屋租赁合同》，根据合同，华糖公司将承租阳光大厦的全部商场部分,约定租期20年，其中前十年每年租金约4171万元，承租10年后的租金由华糖公司与阳光苑公司协商每2年修改1次，这将给公司带来稳定的收入来源。而在未来，公司将会在GIC的支持下，与国内外优秀的大型零售连锁企业进行战略合作，逐渐增加持有性物业的数量，出租物业未来有望为公司带来稳定的现金流入。

二级市场上，公司股价近期小幅振荡，但始终企稳20日均线上方，而近期二线地产个股的活跃也有望为公司股价再次上行带来机会，因此我们结合公司基本面建议投资者后市中短线重点关注。