交通运输行业：积极防御的极佳选择
港口行业景气度与外贸增长率密切相关，在外贸持续增长的背景下，我们预计2007 港口行业的增长将保持在20%左右的高位，不过由于新码头的持续投入，产能利用率将近一步下降。港口公司经营将分化，通过资产收购实现外延式增长是发展趋势，占有垄断优势的港口企业投资价值凸现。
公路行业整体价值低估，但实际上公路公司的估值很大程度取决于再投资收益率，估值弹性极高。我们认为最优的公司是保持优良的资本结构，通过自身的经营能力不断获取新项目的公司，如深高速，其次是利用股东背景有效地利用了多余现金的公司如赣粤，最后是那些维持较高派息比例的公司如福建高速。
铁路跨越式发展和“存量换增量”的投融资改革思路，令铁路上市公司有机会通过收购资产实现超常规发展。国内6大繁忙线路总长度超过1 万公里，而目前上市铁路不足
以人民币升值为主线，汇兑收益、航空消费加速增长、客座率提高和人民币计价的油价下跌为航空股提供了交易性机会，但提升长期盈利能力所需的内外部环境依然欠缺。预计2007 年航空股的交易契机仍将来自于人民币汇率和油价的波动。
交通运输行业估值
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公司名称 |
代码 |
收盘价（元） |
EPS(元） |
PE(X) |
||
|
2006E |
2007E |
2006E |
2007E |
|||
|
盐田港 |
000088 |
9.56 |
0.56 |
0.61 |
17.07 |
15.67 |
|
深圳机场 |
000089 |
6.75 |
0.32 |
0.39 |
21.09 |
17.31 |
|
中海发展 |
600026 |
9.39 |
0.82 |
0.98 |
11.45 |
9.58 |
|
上海机场 |
600009 |
17.70 |
0.82 |
0.88 |
21.59 |
20.11 |
|
福建高速 |
600033 |
5.06 |
0.36 |
0.41 |
14.06 |
12.34 |
|
深高速 |
600548 |
4.98 |
0.28 |
0.37 |
17.79 |
13.46 |
|
大秦铁路 |
601006 |
7.91 |
0.36 |
0.43 |
21.97 |
18.40 |
|
天津港 |
600717 |
8.50 |
0.32 |
0.41 |
26.56 |
20.73 |
|
中国国航 |
601111 |
4.70 |
0.05 |
0.21 |
94.00 |
22.38 |
|
上海航空 |
600591 |
3.46 |
0.02 |
0.12 |
173.00 |
28.83 |
重点公司：大秦铁路、中国国航、上海航空、深圳机场、上海机场、天津港、福建高速、深高速