[赵庆明博士] 自2003年年初至8月底，日元兑美元汇率一直在121日元/美元到115日元/美元的狭窄的区间内波动，但是自进入9月份后，日元兑美元开始升值，并呈单边下行之势。进入2004年后，日元汇率进一步呈升值之势，1月16日日元兑美元一举突破116日元/美元，最高摸至105.69日元/美元，创下了自2000年9月以来的最新纪录。 由于中日经贸关系的密切性，日元汇率的任何超常变动都会引起我国的大力关注。据最新统计数据，日本连续11年成为我国最大的贸易伙伴，2003年中日双边贸易总额达1335.8亿美元，增长31.1％。日本也是我国利用外资的重要来源国，2003年对华投资前十位的国家/地区（以实际投入外资金额计）中日本位居第三。日本还是我国利用外国政府贷款和上世纪80年代初商业贷款（包括债券融资）最大来源国。我国和日本在经济贸易金融等方面的广泛的密切关系，使得日元汇率的变动格外被我国的经济学家、企业家、政府官员的关注。 近来日元升值有引起了我国各界人士的广泛关注，谈论日元升值对我国经济影响的文章也多了起来。我国经济学家在对待日元汇率上存在一个几乎一贯的情节：即不愿日元过度贬值，也不愿日元过度升值，有时甚至抱怨日本政府不像中国政府保持人民币汇率稳定保持日元汇率的稳定。 日元作为三个国际货币之一，日本政府并美元完全的能力来控制日元的汇率。某种国际货币的使用者（包括国际投机资本）并不限于东道国的政府和居民，外部的非居民强大的实力和势力更容易控制和影响它的汇率。日本政府和居民其实是希望日元汇率保持稳定（包括日元汇率朝着有利于日本经济的方向变动），2003年度1-8月份，日元汇率之所以能在狭窄的区间内波动与日本政府的汇市干预是绝对分不开的。进入9月份后，尽管日本政府仍保持频繁的汇市干预，但日元汇率还是单边浮动，有人在最近估计日元汇率会升值到100日元/美元左右，那么日元为什么会出现单边升值呢？ 这必须从三大货币的整体来分析，这也是最重要的，就是美元、欧元、日元三大货币的汇率是相互影响。欧元在去年5月27日创出自欧元诞生以来的新高后，市场开始看淡欧元的升值前景，欧元汇率并且果真开始回调，在9月初，欧元曾一度下跌到1.07美元/欧元，而此时正构成了日元升值的拐点。尽管此后欧元又重拾升势，并且在今年1月12日创出了1.29美元/欧元的新高，但是欧元高汇率的支撑力越来越薄弱，因为整个欧盟的经济状况并不比美国好，甚至还要逊于美国经济，欧元汇率已严重超调。在这种情况下，国际投机资本必然转向，加之日本经济表现较为良好超过预期，日元必然成为国际投机资本的投机目标。在这种形势下，日本政府的汇市干预将难以奏效，日元升值将不可避免。据我的估计，日元有可能升值突破100日元/美元。（2004.1.16）