上海证券交易所1月7日发布实施《上海证券交易所上市公司现金分红指引》，旨在引导和推动上市公司建立持续、稳定、科学和透明的现金分红机制的基本理念。

　　建立完善现金分红机制，需摆脱错误的股利政策理论羁绊。

　　沪深上市公司备受诟病的“铁公鸡”现象，笔者认为与资本市场上流行的股利政策“理论武器”——MM理论有关，这就是美国经济学家米勒和莫迪利亚尼于1961年提出的“股利无相关假说”。该理论认为，公司的市场价值是由公司的投资政策所决定的。在完全的资本市场上，如果股东是理性的，股利政策...

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　　财政部日前发布的各省份前三季度财政数据，凸显出一些地方非税收入快速膨胀的异常现象。

　　税收收入与非税收入都是政府依法组织的对纳税（费）人征收的政府性收入，两者间具有某种程度上的“替代”和“挤出”效应，也即政府组织非税收入的多寡，会影响到组织税收收入的多寡。从政府组织收入所产生的社会经济效应来考察，税收收入随着经济社会的不断发展而同步增长，用税收术语来说就是收入弹性原则。近期税收收入随着经济走势的适度下滑呈现出的下降趋势，反映的就是这个道理。而非税收入“逆市”快速膨胀的成因，笔者认为，主要在于非税收入膨胀的...

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