假设你认为某银行股今年能“战胜”沪深300二十个百分点，但你并不知沪深300今年会不会下跌百分之20以上，这样你并不能保证买入你看好的银行股今年一定能赚钱！但是你可以卖出相应的沪深300股指期货对冲沪深股指下跌的风险，并买入相应的沪深300的看长期权，这样如果你的判断正确，你买入的银行股就能为你赚到这百分之20了！
以下详细介绍过程
1
买入期权,有效锁定期货投资的风险
[如果对期权概念清楚的朋友可直接看（第二部分）]
（第一部分）
★什么是期权？
期权（Options）又称为选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的权利金，作为期权的买方，有权利在规定的期限内按事先特定的价格（协定价）购买或出售一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约），但不负有必须购买或出售的义务。
期权的卖方向买方收取一定数额的权利金后，作为期权的卖方，有责任（义务）在规定的期限内按协定价出售或购买一定数量的标的物，却没有权利不履行这个责任（除非在期权买方放弃履行合约的前提下,卖方才可以不履行合约）。
什么是标的物？
比如黄金期货的价格取决于黄金现货的价格，因此黄金现货就是黄金期货的标的物，而黄金期货就是黄金现货的衍生品。
☆看涨期权和看跌期权
※什么是看涨期权？
看涨期权（又称认购期权或买入期权）
看涨期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，作为买方，在期权合约规定的期限内，有权利向该期权的卖方按协定价购买一定数量的标的物。但不负有必须购买的义务。买方之所以买看涨期权，是因为他们认为该期权的标的物的价格会上涨，在购买了这种期权之后，就可以在日后标的物价格上涨的时候，仍然能按原先较低的协定价去买进这种标的物，然后再按较高的市场价卖出，从中获利。
①买入看涨期权
如果该期权的标的物的市场价格确实如该期权的买方所预料的那样上涨，那么，当标的物价格上涨到协定价格以上的某一水平之后，该期权的买方通过行使期权，按较低的协定价格买进一定数量的标的物所带来的收益，就会大于他们所付出的权利金，从而获得利润。标的物价格上涨的越多，该期权的买者获得的利润就越大，从理论上说，他的获利是无限的。但是如果标的物价格没有像该期权的买方所预料的那样上涨许多，甚至反而是下跌了，则这个看涨期权的买方将承受到损失，他承受损失的最大值便是放弃行使期权，也就是他为购买这份看涨期权而付出的权利金，故他的损失是有限的。
以铜期权举例来说明看涨期权的购买者的损益情况。
-------------------------
标的物：铜期货
看涨期权协定价：68000元/吨
假定当前的权利金：300元
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某投资者买入了这个看涨期权，付出了权利金300元，那么他就有权利在规定的期限内以68000元/吨的协定价向该期权的卖方去购买相应数量的铜期货，只要在有效期内，哪怕铜期货的市场价涨到了100万元/吨，这个看涨期权的买方都有权利向该期权的卖方按68000元/吨的协定价购买相应数量的铜期货。
看涨期权的买者的损益情况：
1.铜期货的市场价小于68000元，假设目前市价为67500元，因为铜期货的市价67500元比看涨期权协定价68000元还要低，他完全可以按67500元的市场价格买入铜期货，为何要按68000元的期权协定价去行权购买铜期货？！所以他会放弃行权，因为期权的买方不负有必须行权的义务，这时购买该期权者的最大损失就是当初支付的权利金300元。
2.铜期货的市价在68000元～68300元，假设目前市价为68200元，买入看涨期权者会行使期权，按68000元的协定价去买铜期货，可以比铜期货市价便宜200元，但由此而得到的利益小于他为购买这份看涨期权而支付的权利金300元，因此总体上说仍然是亏损的，但当铜期货的市价为68300元时，该期权购买者行权可以达到不赢不亏。
3.铜期货的市价大于68300元时，假设目前市价为68900元，买入看涨期权者会行使期权，按68000元的协定价去买铜期货，可以比铜期货市价便宜900元，扣除掉300元的权利金，可从中获利600元，获得了权利金2倍的利润。
②卖出看涨期权
（注：这里指的“卖出”是指卖出做空，而不是指将买完的看涨期权再卖出了结）
看涨期权的卖者的损益情况与买者正好相反。他们之所以卖出这种期权是因为他们相信标的物的市场价格将会下跌。作为看涨期权的卖者在收取了买方支付的权利金后，有责任（义务）在期权合约规定的期限内向该期权的买方按协定价格卖出一定数量的标的物，却没有权利在市场行情不利时不履行这个责任（除非在期权买方放弃履行合约的前提下，卖方才可以不履行合约），也因此，期权的卖者要向买者收取一定的权利金。如果标的物的市场价格确实下跌，该认购期权的买方不会行权，因此该期权的卖者得到了最大的收益，即所收的权利金。如果标的物的市场价格没有下跌反而上涨，则该期权的购买者会行使权利，这时候该期权的卖者会发生亏损，标的物价格上涨的越多，他亏损就越大，从理论上说，他的损失是无限的。
再结合上面讲到的例子。
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标的物：铜期货
看涨期权协定价：68000元/吨
假定当前的权利金：300元
-------------------------
看涨期权的卖者的损益情况：
1.铜期货的市价小于68000元，该期权的买方不会行权，那么作为该期权的卖者便得到了最大的利润，就是300元的权利金。
2.铜期货的市价在68000元～68300元，假设目前市价为68200元，买入看涨期权者如果要行使期权，按68000元/吨的协定价去买铜期货，这时该期权的卖者必须要按68000元/吨的协定价将铜期货出售给该期权的买方，即便是该期权的卖者手中没有铜期货，也只能以68200元的市价买完铜期货之后，再以协定价68000元/吨出售给该看涨期权的买方，这时该期权的卖者会亏损200元，但由于该期权的卖者得到了该期权的买者所支付的300元的权利金，那么总的来说他还是净盈利100元。
3.如果铜期货的市价涨达到了68900元，该看涨期权的买方提出要行权时，该期权的卖者必须要按68000元/吨的协定价将铜期货出售给该期权的买方，即便是该期权的卖者手中没有铜期货，也只能以68900元的市价买完之后再以当初协定价68000元/股出售给该看涨期权的买方，这时该期权的卖者会亏损900元，但由于该期权的卖者得到了该期权的买者所支付的300元权利金，那么他的实际损失是600元。
由此可以得出 买入看涨期权者的损益情形：
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最大利润：无限
最大损失：300元（权利金）
盈亏平衡点：68000元＋300元＝68300元（协定价＋权利金）
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卖出看涨期权者的损益情形：
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最大利润：300元（权利金）
最大损失：无限
盈亏平衡点：68000元＋300元＝68300元（协定价＋权利金）
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◆衡量看涨期权有无行权价值的标准：
标的物价格＜看涨期权的协定价→无行权价值（称为价外期权或虚值期权）
标的物价格＝看涨期权的协定价→无行权价值（称为平价期权）
标的物价格＞看涨期权的协定价→有行权价值（称为价内期权或实值期权）
※看涨期权的内在价值＝标的物价格－协定价
注:计算结果若为零或为负值则表示无内在价值，无内在价值就无行权价值，此时期权的买方一定要放弃行权，这样仅损失权利金，否则会发生“多余”的损失！
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※什么是看跌期权？
看跌期权（又称认沽期权或卖出期权）
看跌是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，作为买方，在期权合约规定的期限内，有权利向该期权的卖方按协定价出售一定数量的标的物。但不负有必须出售的义务。买方之所以买看跌期权，是因为他们认为该期权的标的物的价格会下跌，在购买了这种期权之后，就可以在日后标的物价格下跌的时候，可以按较低的市场价买入，然后再按原先较高的协定价卖出，从中获利。
①买入看跌期权
如果该期权的标的物的市场价格确实如该期权的买方所预料的那样下跌，那么，当标的物价格下跌到协定价格以下的某一水平之后，该期权的买方通过行使期权，按较高的协定价格卖出一定数量的标的物所带来的收益，就会大于他们所付出的权利金，从而获得利润。标的物价格下跌的越多，该期权的买者获得的利润就越大，从理论上说，他的获利是无限的。实际上我们知道，假定标的物的市场价格为零时，看跌期权的买者所能获得的最大利润便是按协定价格卖出合约规定数量的标的物的全部价值。当然，如果标的物价格没有像该期权的买方所预料的那样下跌许多，甚至反而是上涨了，则这个看跌期权的买方将承受到损失，他承受损失的最大值便是放弃行使期权，也就是他为购买这份看跌期权而付出的权利金，故他的损失是有限的。
以棉花期权举例来说明看跌期权的购买者的损益情况。
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标的物：棉花期货
看跌期权协定价：15000元/吨
假定当前的权利金：100元
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某投资者买入了这个看跌期权，付出了权利金100元，那么他就有权利在规定的期限内以15000元/吨的协定价向该期权的卖方去出售相应数量的棉花期货，只要在有效期内，哪怕棉花期货的市场价跌到了０，这个看跌期权的买方都有权利向该期权的卖方按15000元/吨的协定价出售相应数量的棉花期货。
损益情况：
1.棉花期货的市价高于15000元，假设目前市价为15500元，因为棉花期货的市价15500元比看跌期权协定价15000元还要高，他完全可以按15500元的市场价格卖出棉花期货，为何要按15000元的期权协定价去行权卖出棉花期货？！所以他会放弃行权，因为期权的买方不负有必须行权的义务，这时购买该期权者的最大损失就是当初支付的权利金100元。
2.棉花期货的市价在14900元～15000元，假设目前市价为14950元，买入看跌期权者会行使期权，按15000元的协定价去卖棉花期货，可以比棉花期货市价高50元，但由此而得到的利益小于他为购买这份看跌期权而支付的权利金100元，因此总体上说仍然是亏损的，但当棉花期货的市价为14900元时，该期权购买者行权可以达到不赢不亏。
3.棉花期货的市价低于14900元时，假设目前市价为14700元，买入看跌期权者会行使期权，按15000元的协价去卖棉花期货，可以比棉花期货市价高300元，扣除掉100元的权利金，可从中获利200元，获得了权利金2倍的利润。
②卖出看跌期权
（注：这里指的“卖出”是指卖出做空，而不是指将买完的看跌期权再卖出了结）
看跌期权的卖者的损益情况与买者正好相反。他们之所以卖出这种期权是因为他们相信标的物的市场价格将会上涨。作为看跌期权的卖者在收取了买方支付的权利金后，有责任（义务）在期权合约规定的期限内向该期权的买方按协定价格买进一定数量的标的物，却没有权利在市场行情不利时不履行这个责任（除非在期权买方放弃履行合约的前提下，卖方才可以不履行合约），也因此，期权的卖者要向买者收取一定的权利金。如果标的物的市场价格确实上涨，该看跌期权的买方不会行权，因此该期权的卖者得到了最大的收益，即所收的权利金。如果标的物的市场价格没有上涨反而下跌，则该期权的购买者会行使权利，这时候该期权的卖者会发生亏损，标的物价格下跌的越多，他亏损就越大，从理论上说，他的损失是无限的。实际上我们知道，看跌期权的卖方亏损是有一极限的，那就是假定标的物价格为零时，卖方按协定价买进合约规定数量的标的物的全部价值。
再结合上面讲到的例子。
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标的物：棉花期货
看跌期权协定价：15000元/吨
假定当前的权利金：100元
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损益情况：
1.棉花期货的市价大于15000元，该期权的买方不会行权，那么作为该期权的卖者便得到了最大的利润，就是100元的权利金。
2.棉花期货的市价在14900元～15000元，假设目前市价为14950元，买入看跌期权者如果要行使期权，按15000元/吨的协定价去卖棉花期货，这时该期权的卖者必须要按15000元/吨的协定价向该期权的买方去购买棉花期货，即便是该期权的卖者手中有棉花期货也必须要履行责任，这时该期权的卖者会亏损50元，但由于该期权的卖者得到了该期权的买者所支付的100元的权利金，那么总的来说他还是净盈利50元。
3.如果棉花期货的市价跌到到了14700元，该看跌期权的买方提出要行权时，该期权的卖者必须要按15000元/吨的协定价向该期权的买方去购买棉花期货，这时该期权的卖者必须要按15000元/吨的协定价向该期权的买方去购买棉花期货，即便是该期权的卖者手中有棉花期货也必须要履行责任，这时该期权的卖者会亏损300元，但由于该期权的卖者得到了该期权的买者所支付的100元权利金，那么他的实际损失是200元。
由此可以得出 买入看跌期权者的损益情形：
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最大利润：无限（实际利润极限是14900元,协定价－权利金）
最大损失：100元（权利金）
盈亏平衡点：15000元－100元＝14900元（协定价－权利金）
---------------------------------------------------
卖出看跌期权者的损益情形：
---------------------------------------------------
最大利润：100元（权利金）
最大损失：无限（实际损失极限是14900元,协定价－权利金）
盈亏平衡点：15000元－100元＝14900元（协定价－权利金）
---------------------------------------------------
◆衡量看跌期权有无行权价值的标准：
标的物价格＞看跌期权的协定价→无行权价值（称为价外期权或虚值期权）
标的物价格＝看跌期权的协定价→无行权价值（称为平价期权）
标的物价格＜看跌期权的协定价→有行权价值（称为价内期权或实值期权）
※看跌期权的内在价值＝协定价－标的物价格
注:计算结果若为零或为负值则表示无内在价值,无内在价值就无行权价值，此时期权的买方一定要放弃行权，这样仅损失权利金，否则会发生“多余”的损失！
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（第二部分）
★如何利用期权为期货投资避险
两种一看就会的招式
避险的原理在于建立反向部位，换句话说，若是持有期货多头，则需买入看跌期权，锁定最低卖出价，规避期货价格下跌的风险；若是持有期货空头，则需买入看涨期权，锁定最高买入价，规避期货价格上涨的风险。如果发生不利于期货部位的行情，期权避险可以阻隔行情超越执行价格之外所造成的损失。
第1招：买入看涨期权，保护期货空头部位
使用时机
抛空期货后，价格上涨怎么办？对期货价格看跌但又不愿意承担太大风险，如何操作？答案是，卖出期货之后再买入看涨期权。这样做，既可规避价格上涨的风险，同时保持期货价格下跌所带来的盈利。
应用举例
某日，小张判断棉花期货位于短期高点，于15400元/吨卖出一手棉花期货，由于担心判断失误，于是买进1手棉花看涨期权，协定价为15400元/吨，支付了150元/手的权利金。小张心想如果判断对了，期货空头尽可赚钱。万一错了，有看涨期权锁定最高买入价。掏钱买入好心态，相当划算。
期货空头避险组合损益情形:
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策略：期货空头＋买入看涨期权
最大利润：无限
最大损失：150元（期权权利金＋期权协定价－期货卖出价）
盈亏平衡点：15250元（期货卖出价－期权权利金）
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到期损益
小张将避险部位持有到期,交易结果根据棉花期货到期结算价不同可以分为以下几种情形:
1.棉花期货价格下跌，且跌破15250元。小张对期货价格的判断正确，期货空头部位盈利，期权部位亏损，总体仍为盈利。小张可以放弃期权执行的权利。由于买入看涨期权的最大风险仅限于其支付的权利金150元，因此，期货空头部位随着期货价格下跌大可赚钱。假设期货到期结算价为14000元，期货空头盈利1400元/手;而这时的看涨期权为价外期权，无行权价值。扣除期初权利金150元，小张净盈利为1250元/手。
2.棉花期货价格下跌，位于15250—15400元之间。期货空头部位盈利，期权部位亏损，但期货盈利不足以弥补权利金150元，总体会有亏损。如期货到期结算价为15300元，期货空头盈利100元/手；而看涨期权为价外期权，无行权价值。扣除期初150元的权利金，小张净亏损50元/手。
3.棉花期货价格上涨，则期货空头亏损，期权部位盈利，期权部位的盈利可以锁定小张期货空头的亏损。如期货到期结算价为17000元，期货空头亏损1600元/手；而看涨期权为价内期权，行权后可获得实额1600元/手。扣除期初支付的权利金150元后，期权部位盈利1450元。由此，避险后的期货空头部位损失可减至150元。这也是小张避险交易的总亏损。由于小张卖出期货的价位与看涨期权的协定价格相等，所以无论期货价格涨有多高，小张的最大亏损就是期初权利金成本150元。
由上例可知，在期货上涨时，买入看涨期权可以规避期货空头部位风险。期货的损失完全被有效的锁定。在期货价格下跌时，期权最多损失仅仅是权利金，只是有所降低期货空头的盈利，而期货空头尽可享受价格下跌带来的好处。
第2招:买入看跌期权，规避期货多头持仓风险
使用时机
对期货看涨但又担心价格下跌，所以在买入期货后，再买进看跌期权。这样做，既可规避价格下跌的风险，同时又保持期货价格上涨所带来的盈利。
应用举例
某日，小王认为棉花期货价格经过短期下跌后将重新上涨，于是以市场价格15300元/吨买进1手棉花期货。又担心会判断失误，于是买进1手协定价为15300元/吨的棉花看跌期权，规避价格下跌的风险，支付权利金150元。买入看跌期权可以有效锁定卖出价格。虽然支出了成本，但小王的最低卖出价已锁定在了15300元，解除了后顾之忧，心理压力大为减轻。
期货多头避险组合损益情形:
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策略：期货多头＋买入看跌期权
最大利润：无限
最大损失：150元（期权权利金＋期货买入价－期权协定价）
盈亏平衡点：15450元（期货买入价＋期权权利金）
----------------------------------------------------
到期损益
小王将避险部位持有到期。交易结果根据棉花期货到期结算价不同可以分为以下几种情形:
1.如果期货价格上涨,并突破15450元。期货多头部位盈利，期权部位亏损。但整体仍为盈利。如期货价格涨至17000元，期货多头盈利1700元/手；买入的看跌期权为价外期权，无行权价值，小王会损失全部的权利金150元。扣除期权成本150元后，小王净赚1550元/手。期货价格涨得越高，小王赚得就越多。
2.如果期货价格上涨，位于15300—15450之间.期货多头部位盈利,期权部位亏损。但期货的盈利不足以弥补权利金成本150元，整体会有亏损。如期货价格涨至15400元，期货多头盈利100元；买入的看跌期权为价外期权，到期没有价值，小王会损失全部的权利金150元，扣除期权成本150元后，小王净亏损50元/手。
3.期货价格跌破15300元。期权部位盈利，期货部位亏损。期权部位的盈利可以锁定小张期货空头的亏损。如期货到期结算价为14000元，期货多头亏损1300元/手；买入的看跌期权为价内期权，执行后可以获得实额1300元/手。扣去期初支付的150元权利金，期权获利200元。由此，避险后的期货多头损失可减至150元。无论期货价格跌有多深，小王的最大风险已被牢牢的有效锁定在了150元/手。
由上例可知，在期货下跌时，买入看跌期权可以规避期货多头部位风险。期货的损失完全被有效的锁定。在期货价格上涨时，期权最多损失仅仅是利金，只是有所降低期货多头的盈利，而期货多头尽可享受价格上涨带来的好处。
（第一部分）
★什么是期权？
期权（Options）又称为选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的权利金，作为期权的买方，有权利在规定的期限内按事先特定的价格（协定价）购买或出售一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约），但不负有必须购买或出售的义务。
期权的卖方向买方收取一定数额的权利金后，作为期权的卖方，有责任（义务）在规定的期限内按协定价出售或购买一定数量的标的物，却没有权利不履行这个责任（除非在期权买方放弃履行合约的前提下,卖方才可以不履行合约）。
什么是标的物？
比如黄金期货的价格取决于黄金现货的价格，因此黄金现货就是黄金期货的标的物，而黄金期货就是黄金现货的衍生品。
☆看涨期权和看跌期权
※什么是看涨期权？
看涨期权（又称认购期权或买入期权）
看涨期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，作为买方，在期权合约规定的期限内，有权利向该期权的卖方按协定价购买一定数量的标的物。但不负有必须购买的义务。买方之所以买看涨期权，是因为他们认为该期权的标的物的价格会上涨，在购买了这种期权之后，就可以在日后标的物价格上涨的时候，仍然能按原先较低的协定价去买进这种标的物，然后再按较高的市场价卖出，从中获利。
①买入看涨期权
如果该期权的标的物的市场价格确实如该期权的买方所预料的那样上涨，那么，当标的物价格上涨到协定价格以上的某一水平之后，该期权的买方通过行使期权，按较低的协定价格买进一定数量的标的物所带来的收益，就会大于他们所付出的权利金，从而获得利润。标的物价格上涨的越多，该期权的买者获得的利润就越大，从理论上说，他的获利是无限的。但是如果标的物价格没有像该期权的买方所预料的那样上涨许多，甚至反而是下跌了，则这个看涨期权的买方将承受到损失，他承受损失的最大值便是放弃行使期权，也就是他为购买这份看涨期权而付出的权利金，故他的损失是有限的。
以铜期权举例来说明看涨期权的购买者的损益情况。
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标的物：铜期货
看涨期权协定价：68000元/吨
假定当前的权利金：300元
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某投资者买入了这个看涨期权，付出了权利金300元，那么他就有权利在规定的期限内以68000元/吨的协定价向该期权的卖方去购买相应数量的铜期货，只要在有效期内，哪怕铜期货的市场价涨到了100万元/吨，这个看涨期权的买方都有权利向该期权的卖方按68000元/吨的协定价购买相应数量的铜期货。
看涨期权的买者的损益情况：
1.铜期货的市场价小于68000元，假设目前市价为67500元，因为铜期货的市价67500元比看涨期权协定价68000元还要低，他完全可以按67500元的市场价格买入铜期货，为何要按68000元的期权协定价去行权购买铜期货？！所以他会放弃行权，因为期权的买方不负有必须行权的义务，这时购买该期权者的最大损失就是当初支付的权利金300元。
2.铜期货的市价在68000元～68300元，假设目前市价为68200元，买入看涨期权者会行使期权，按68000元的协定价去买铜期货，可以比铜期货市价便宜200元，但由此而得到的利益小于他为购买这份看涨期权而支付的权利金300元，因此总体上说仍然是亏损的，但当铜期货的市价为68300元时，该期权购买者行权可以达到不赢不亏。
3.铜期货的市价大于68300元时，假设目前市价为68900元，买入看涨期权者会行使期权，按68000元的协定价去买铜期货，可以比铜期货市价便宜900元，扣除掉300元的权利金，可从中获利600元，获得了权利金2倍的利润。
②卖出看涨期权
（注：这里指的“卖出”是指卖出做空，而不是指将买完的看涨期权再卖出了结）
看涨期权的卖者的损益情况与买者正好相反。他们之所以卖出这种期权是因为他们相信标的物的市场价格将会下跌。作为看涨期权的卖者在收取了买方支付的权利金后，有责任（义务）在期权合约规定的期限内向该期权的买方按协定价格卖出一定数量的标的物，却没有权利在市场行情不利时不履行这个责任（除非在期权买方放弃履行合约的前提下，卖方才可以不履行合约），也因此，期权的卖者要向买者收取一定的权利金。如果标的物的市场价格确实下跌，该认购期权的买方不会行权，因此该期权的卖者得到了最大的收益，即所收的权利金。如果标的物的市场价格没有下跌反而上涨，则该期权的购买者会行使权利，这时候该期权的卖者会发生亏损，标的物价格上涨的越多，他亏损就越大，从理论上说，他的损失是无限的。
再结合上面讲到的例子。
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标的物：铜期货
看涨期权协定价：68000元/吨
假定当前的权利金：300元
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看涨期权的卖者的损益情况：
1.铜期货的市价小于68000元，该期权的买方不会行权，那么作为该期权的卖者便得到了最大的利润，就是300元的权利金。
2.铜期货的市价在68000元～68300元，假设目前市价为68200元，买入看涨期权者如果要行使期权，按68000元/吨的协定价去买铜期货，这时该期权的卖者必须要按68000元/吨的协定价将铜期货出售给该期权的买方，即便是该期权的卖者手中没有铜期货，也只能以68200元的市价买完铜期货之后，再以协定价68000元/吨出售给该看涨期权的买方，这时该期权的卖者会亏损200元，但由于该期权的卖者得到了该期权的买者所支付的300元的权利金，那么总的来说他还是净盈利100元。
3.如果铜期货的市价涨达到了68900元，该看涨期权的买方提出要行权时，该期权的卖者必须要按68000元/吨的协定价将铜期货出售给该期权的买方，即便是该期权的卖者手中没有铜期货，也只能以68900元的市价买完之后再以当初协定价68000元/股出售给该看涨期权的买方，这时该期权的卖者会亏损900元，但由于该期权的卖者得到了该期权的买者所支付的300元权利金，那么他的实际损失是600元。
由此可以得出 买入看涨期权者的损益情形：
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最大利润：无限
最大损失：300元（权利金）
盈亏平衡点：68000元＋300元＝68300元（协定价＋权利金）
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卖出看涨期权者的损益情形：
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最大利润：300元（权利金）
最大损失：无限
盈亏平衡点：68000元＋300元＝68300元（协定价＋权利金）
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◆衡量看涨期权有无行权价值的标准：
标的物价格＜看涨期权的协定价→无行权价值（称为价外期权或虚值期权）
标的物价格＝看涨期权的协定价→无行权价值（称为平价期权）
标的物价格＞看涨期权的协定价→有行权价值（称为价内期权或实值期权）
※看涨期权的内在价值＝标的物价格－协定价
注:计算结果若为零或为负值则表示无内在价值，无内在价值就无行权价值，此时期权的买方一定要放弃行权，这样仅损失权利金，否则会发生“多余”的损失！
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※什么是看跌期权？
看跌期权（又称认沽期权或卖出期权）
看跌是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，作为买方，在期权合约规定的期限内，有权利向该期权的卖方按协定价出售一定数量的标的物。但不负有必须出售的义务。买方之所以买看跌期权，是因为他们认为该期权的标的物的价格会下跌，在购买了这种期权之后，就可以在日后标的物价格下跌的时候，可以按较低的市场价买入，然后再按原先较高的协定价卖出，从中获利。
①买入看跌期权
如果该期权的标的物的市场价格确实如该期权的买方所预料的那样下跌，那么，当标的物价格下跌到协定价格以下的某一水平之后，该期权的买方通过行使期权，按较高的协定价格卖出一定数量的标的物所带来的收益，就会大于他们所付出的权利金，从而获得利润。标的物价格下跌的越多，该期权的买者获得的利润就越大，从理论上说，他的获利是无限的。实际上我们知道，假定标的物的市场价格为零时，看跌期权的买者所能获得的最大利润便是按协定价格卖出合约规定数量的标的物的全部价值。当然，如果标的物价格没有像该期权的买方所预料的那样下跌许多，甚至反而是上涨了，则这个看跌期权的买方将承受到损失，他承受损失的最大值便是放弃行使期权，也就是他为购买这份看跌期权而付出的权利金，故他的损失是有限的。
以棉花期权举例来说明看跌期权的购买者的损益情况。
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标的物：棉花期货
看跌期权协定价：15000元/吨
假定当前的权利金：100元
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某投资者买入了这个看跌期权，付出了权利金100元，那么他就有权利在规定的期限内以15000元/吨的协定价向该期权的卖方去出售相应数量的棉花期货，只要在有效期内，哪怕棉花期货的市场价跌到了０，这个看跌期权的买方都有权利向该期权的卖方按15000元/吨的协定价出售相应数量的棉花期货。
损益情况：
1.棉花期货的市价高于15000元，假设目前市价为15500元，因为棉花期货的市价15500元比看跌期权协定价15000元还要高，他完全可以按15500元的市场价格卖出棉花期货，为何要按15000元的期权协定价去行权卖出棉花期货？！所以他会放弃行权，因为期权的买方不负有必须行权的义务，这时购买该期权者的最大损失就是当初支付的权利金100元。
2.棉花期货的市价在14900元～15000元，假设目前市价为14950元，买入看跌期权者会行使期权，按15000元的协定价去卖棉花期货，可以比棉花期货市价高50元，但由此而得到的利益小于他为购买这份看跌期权而支付的权利金100元，因此总体上说仍然是亏损的，但当棉花期货的市价为14900元时，该期权购买者行权可以达到不赢不亏。
3.棉花期货的市价低于14900元时，假设目前市价为14700元，买入看跌期权者会行使期权，按15000元的协价去卖棉花期货，可以比棉花期货市价高300元，扣除掉100元的权利金，可从中获利200元，获得了权利金2倍的利润。
②卖出看跌期权
（注：这里指的“卖出”是指卖出做空，而不是指将买完的看跌期权再卖出了结）
看跌期权的卖者的损益情况与买者正好相反。他们之所以卖出这种期权是因为他们相信标的物的市场价格将会上涨。作为看跌期权的卖者在收取了买方支付的权利金后，有责任（义务）在期权合约规定的期限内向该期权的买方按协定价格买进一定数量的标的物，却没有权利在市场行情不利时不履行这个责任（除非在期权买方放弃履行合约的前提下，卖方才可以不履行合约），也因此，期权的卖者要向买者收取一定的权利金。如果标的物的市场价格确实上涨，该看跌期权的买方不会行权，因此该期权的卖者得到了最大的收益，即所收的权利金。如果标的物的市场价格没有上涨反而下跌，则该期权的购买者会行使权利，这时候该期权的卖者会发生亏损，标的物价格下跌的越多，他亏损就越大，从理论上说，他的损失是无限的。实际上我们知道，看跌期权的卖方亏损是有一极限的，那就是假定标的物价格为零时，卖方按协定价买进合约规定数量的标的物的全部价值。
再结合上面讲到的例子。
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标的物：棉花期货
看跌期权协定价：15000元/吨
假定当前的权利金：100元
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损益情况：
1.棉花期货的市价大于15000元，该期权的买方不会行权，那么作为该期权的卖者便得到了最大的利润，就是100元的权利金。
2.棉花期货的市价在14900元～15000元，假设目前市价为14950元，买入看跌期权者如果要行使期权，按15000元/吨的协定价去卖棉花期货，这时该期权的卖者必须要按15000元/吨的协定价向该期权的买方去购买棉花期货，即便是该期权的卖者手中有棉花期货也必须要履行责任，这时该期权的卖者会亏损50元，但由于该期权的卖者得到了该期权的买者所支付的100元的权利金，那么总的来说他还是净盈利50元。
3.如果棉花期货的市价跌到到了14700元，该看跌期权的买方提出要行权时，该期权的卖者必须要按15000元/吨的协定价向该期权的买方去购买棉花期货，这时该期权的卖者必须要按15000元/吨的协定价向该期权的买方去购买棉花期货，即便是该期权的卖者手中有棉花期货也必须要履行责任，这时该期权的卖者会亏损300元，但由于该期权的卖者得到了该期权的买者所支付的100元权利金，那么他的实际损失是200元。
由此可以得出 买入看跌期权者的损益情形：
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最大利润：无限（实际利润极限是14900元,协定价－权利金）
最大损失：100元（权利金）
盈亏平衡点：15000元－100元＝14900元（协定价－权利金）
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卖出看跌期权者的损益情形：
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最大利润：100元（权利金）
最大损失：无限（实际损失极限是14900元,协定价－权利金）
盈亏平衡点：15000元－100元＝14900元（协定价－权利金）
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◆衡量看跌期权有无行权价值的标准：
标的物价格＞看跌期权的协定价→无行权价值（称为价外期权或虚值期权）
标的物价格＝看跌期权的协定价→无行权价值（称为平价期权）
标的物价格＜看跌期权的协定价→有行权价值（称为价内期权或实值期权）
※看跌期权的内在价值＝协定价－标的物价格
注:计算结果若为零或为负值则表示无内在价值,无内在价值就无行权价值，此时期权的买方一定要放弃行权，这样仅损失权利金，否则会发生“多余”的损失！
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（第二部分）
★如何利用期权为期货投资避险
两种一看就会的招式
避险的原理在于建立反向部位，换句话说，若是持有期货多头，则需买入看跌期权，锁定最低卖出价，规避期货价格下跌的风险；若是持有期货空头，则需买入看涨期权，锁定最高买入价，规避期货价格上涨的风险。如果发生不利于期货部位的行情，期权避险可以阻隔行情超越执行价格之外所造成的损失。
第1招：买入看涨期权，保护期货空头部位
使用时机
抛空期货后，价格上涨怎么办？对期货价格看跌但又不愿意承担太大风险，如何操作？答案是，卖出期货之后再买入看涨期权。这样做，既可规避价格上涨的风险，同时保持期货价格下跌所带来的盈利。
应用举例
某日，小张判断棉花期货位于短期高点，于15400元/吨卖出一手棉花期货，由于担心判断失误，于是买进1手棉花看涨期权，协定价为15400元/吨，支付了150元/手的权利金。小张心想如果判断对了，期货空头尽可赚钱。万一错了，有看涨期权锁定最高买入价。掏钱买入好心态，相当划算。
期货空头避险组合损益情形:
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策略：期货空头＋买入看涨期权
最大利润：无限
最大损失：150元（期权权利金＋期权协定价－期货卖出价）
盈亏平衡点：15250元（期货卖出价－期权权利金）
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到期损益
小张将避险部位持有到期,交易结果根据棉花期货到期结算价不同可以分为以下几种情形:
1.棉花期货价格下跌，且跌破15250元。小张对期货价格的判断正确，期货空头部位盈利，期权部位亏损，总体仍为盈利。小张可以放弃期权执行的权利。由于买入看涨期权的最大风险仅限于其支付的权利金150元，因此，期货空头部位随着期货价格下跌大可赚钱。假设期货到期结算价为14000元，期货空头盈利1400元/手;而这时的看涨期权为价外期权，无行权价值。扣除期初权利金150元，小张净盈利为1250元/手。
2.棉花期货价格下跌，位于15250—15400元之间。期货空头部位盈利，期权部位亏损，但期货盈利不足以弥补权利金150元，总体会有亏损。如期货到期结算价为15300元，期货空头盈利100元/手；而看涨期权为价外期权，无行权价值。扣除期初150元的权利金，小张净亏损50元/手。
3.棉花期货价格上涨，则期货空头亏损，期权部位盈利，期权部位的盈利可以锁定小张期货空头的亏损。如期货到期结算价为17000元，期货空头亏损1600元/手；而看涨期权为价内期权，行权后可获得实额1600元/手。扣除期初支付的权利金150元后，期权部位盈利1450元。由此，避险后的期货空头部位损失可减至150元。这也是小张避险交易的总亏损。由于小张卖出期货的价位与看涨期权的协定价格相等，所以无论期货价格涨有多高，小张的最大亏损就是期初权利金成本150元。
由上例可知，在期货上涨时，买入看涨期权可以规避期货空头部位风险。期货的损失完全被有效的锁定。在期货价格下跌时，期权最多损失仅仅是权利金，只是有所降低期货空头的盈利，而期货空头尽可享受价格下跌带来的好处。
第2招:买入看跌期权，规避期货多头持仓风险
使用时机
对期货看涨但又担心价格下跌，所以在买入期货后，再买进看跌期权。这样做，既可规避价格下跌的风险，同时又保持期货价格上涨所带来的盈利。
应用举例
某日，小王认为棉花期货价格经过短期下跌后将重新上涨，于是以市场价格15300元/吨买进1手棉花期货。又担心会判断失误，于是买进1手协定价为15300元/吨的棉花看跌期权，规避价格下跌的风险，支付权利金150元。买入看跌期权可以有效锁定卖出价格。虽然支出了成本，但小王的最低卖出价已锁定在了15300元，解除了后顾之忧，心理压力大为减轻。
期货多头避险组合损益情形:
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策略：期货多头＋买入看跌期权
最大利润：无限
最大损失：150元（期权权利金＋期货买入价－期权协定价）
盈亏平衡点：15450元（期货买入价＋期权权利金）
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到期损益
小王将避险部位持有到期。交易结果根据棉花期货到期结算价不同可以分为以下几种情形:
1.如果期货价格上涨,并突破15450元。期货多头部位盈利，期权部位亏损。但整体仍为盈利。如期货价格涨至17000元，期货多头盈利1700元/手；买入的看跌期权为价外期权，无行权价值，小王会损失全部的权利金150元。扣除期权成本150元后，小王净赚1550元/手。期货价格涨得越高，小王赚得就越多。
2.如果期货价格上涨，位于15300—15450之间.期货多头部位盈利,期权部位亏损。但期货的盈利不足以弥补权利金成本150元，整体会有亏损。如期货价格涨至15400元，期货多头盈利100元；买入的看跌期权为价外期权，到期没有价值，小王会损失全部的权利金150元，扣除期权成本150元后，小王净亏损50元/手。
3.期货价格跌破15300元。期权部位盈利，期货部位亏损。期权部位的盈利可以锁定小张期货空头的亏损。如期货到期结算价为14000元，期货多头亏损1300元/手；买入的看跌期权为价内期权，执行后可以获得实额1300元/手。扣去期初支付的150元权利金，期权获利200元。由此，避险后的期货多头损失可减至150元。无论期货价格跌有多深，小王的最大风险已被牢牢的有效锁定在了150元/手。
由上例可知，在期货下跌时，买入看跌期权可以规避期货多头部位风险。期货的损失完全被有效的锁定。在期货价格上涨时，期权最多损失仅仅是利金，只是有所降低期货多头的盈利，而期货多头尽可享受价格上涨带来的好处。
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买入期权,有效锁定期货投资的风险
在全世界的股市钢铁煤炭都是夕阳产业.5-10倍市盈率,已经算高的了.而银行作为高增长板块,大多是二十到四十倍市盈率.中国股市目前的估值不合理.可以确定的是会得到纠正.目前中国股市唯一有价值的股票就是银行.今年前三季度紧缩策都没有打压下去银行的业绩.何况最近国家又放松货币策,可见银行的业绩在未来是可以保证.银行是一个国家的脉.美国欧洲尽管痛恨华尔街的婪.但是还是不得花巨额资金救.因为银行是不可以垮掉的.
兴业银行旦今年2.5元的业绩.明年至少3.8元以上.超值低价.