对于2016年，我并不悲观，因为总体风险还是可控。当大家都在担心爆发危机时，就不会有危机爆发。为何不会爆发金融危机或经济危机呢？第一个理由就是之前股市深幅调整之后没有一家金融机构倒闭，也没有一家金融机构出现巨亏，说明金融机构在风险防范上做得不错。目前股价比股市深幅调整发生时低了一些，且杠杆率水平也大幅下降。

　　第二个理由是房价也不会出现大跌。因为中国居民的资产负债表太好了，中国的买房群体，其银行贷款只占到他的房价总值的10%。美国房价水平确实比中国便宜，但为什么撑不住，因为购房者大多是靠贷款的。中国的购房者买房基本上都是自己全额付款。美国为什么出现次贷危机？就是因为不断给低收入群体提供利率较高的次级贷款，导致房价不断攀升，到2008年，美国居民房贷已经占到住宅房价总值的55%，所以才爆发了次贷危机。

　　第三，中国的外债规模非常小，也就3万多亿元左右的人民币。因此，即便出现人民币的大幅贬值，中国也不会重蹈当年拉美和东南亚出现偿债危机的覆辙。当然，我认为2016年人民币也不会出现大幅贬值。央行近期的出招还是很聪明的，因为迟早美国会加息，与其加息后人民币被动贬值，不如趁加息前主动贬值。美国加息之后，美元指数也未必继续走强，而目前人民币指数与去年同期比，只升值了2%。这两方面考虑，决定了明年大幅贬值的可能性不大，毕竟我国还是实行有管理的汇率政策。

　　2016年最大的风险或是民间债务链断裂事件的增多，不仅导致刚性兑付被打破，而且会引发市场恐慌。因为中国最大问题还在于企业的债务过重，这会增加银行的坏账，当然银行对坏账准备还是比较充分的。但国有企业的债务已经达到78万亿元，还没有计算民营企业，这样的债务规模应该在世界上是最高的。这是一个潜在风险。不过国有企业背靠政府，地方政府债务的背后也隐含着中央政府的信用，且中央政府的债务并不重。所以总体来看，属于国有的部分风险还是可控的。不可控的是民企的债务。民企的债务到底有多少，算不清楚，也没有一个公开的数据。但是至少民企在银行信贷中的占比不高，民企在民间的债务可能会比较高一些。但是，2016年刚性兑付可能会被打破。要避免发生区域性的债务链断裂事件，因为会波及全国。

　　2016年高杠杆肯定还会延续，房子泡沫不会破灭，股市泡沫也难破灭，因为一破灭那就不堪承受。所以，政策上还是会延续一以贯之的辨证逻辑，即既要防范局部性、系统性风险的发生，又要避免泡沫进一步扩大。